花旗：铝市场正面临“逾50年来最看涨格局”
发布时间：2026-05-20 09:24:43 浏览：15
铝市场正面临其现代历史上最大的供应冲击之一。花旗分析师认为，其价格可能由此大幅上行。
中东供应中断恰逢铝市场处于一个独特的脆弱窗口：闲置产能接近归零，冲击来临前的库存已处于55年低点，且铜和塑料等替代品的成本仍处于历史极端高位。
花旗自2025年年中（当时铝价约为每吨2,600美元）以来一直看涨铝。该行现预计，2026年下半年铝均价将达到每吨4,000美元；在看涨情景下，2027年均价有望达到每吨5,350美元。
花旗分析师写道：“我们预计未来6至12个月的铝库存将消耗至历史新低。随之而来的实物库存期货对冲买盘，将推动价格在2026年下半年实现每吨4,000美元均价。”
花旗的观点基于结构性逻辑。中国以外地区的供应增长不足以弥合供应缺口，而本轮供应冲击造成的损失“已经发生”。
该行预计，即使在需求疲软的情景下，今年全球铝市场也将出现约270万吨的供应缺口。更重要的是，花旗认为市场“已不再需要强劲的需求增长来维持结构性紧张格局”。
该团队指出，当前局势之所以尤为严峻，在于持续存在的供应缺口最终必须通过库存的消耗来吸收。“这正是市场当前面临的核心问题。”
最初，隐性库存、融资库存、贸易商库存以及在途库存可以缓冲冲击，这也正是大宗商品收紧周期通常呈现“波动、令人沮丧、由宏观情绪驱动而非立即爆发”特征的原因。
但随着上述缓冲逐步耗尽，与融资及展期收益相关的空头套期保值头寸开始平仓，市场的脆弱性将显著上升。在此条件下，“相对较小的供应缺口也可能引发不成比例的非线性价格响应，”该团队警告称。
这一逻辑支撑了花旗的核心判断：即便在更广泛的宏观不确定性背景下，铝仍具备强劲的上行凸性。花旗认为，除非出现规模堪比沃尔克时代的经济衰退或2008-09年全球金融危机的深度下行，否则铝价的下行风险正变得日益“自我受限”。
该行表示，主要风险在于出现重大避险事件或深度全球经济衰退。
来源：文华综合
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