钢材下有托底，上缺强驱动
发布时间：2026-10-21 09:59:14 浏览：126
【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3070.0元/吨，较前一交易日小幅上涨2.0元/吨；热卷主力合约收盘价3240.0元/吨，较前一交易日小幅上涨4.0元/吨，螺纹主力持仓176.3万手，小幅增减2.0万手；热卷主力持仓152.1万手，小幅增减1.1万手。
【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3120.0元/吨，热卷市场价3250.0元/吨，价格整体延续稳定，无明显波动。螺纹主力合约基差50.0元/吨，较前一交易日减少12.0元/吨；热卷主力合约基差10.0元/吨，较前一交易日减少14.0元/吨，期现贴合度保持稳定。
【估值利润】螺纹长流程利润 -75 元/吨左右，热卷 -6元/吨，钢厂利润仍亏损
【供需库存】螺纹产量 173.89 万吨，环比增加 3.62 万吨；表需 222.27 万吨，环比增加 82.69 万吨；库存 548.46 万吨，环比减少 48.38 万吨。热卷产量 283.52 万吨，环比减少 8.60 万吨；表需 301.25 万吨，环比增加 34.43 万吨；库存 438.72 万吨，环比减少 17.73 万吨。两品种同步去库，螺纹产量与表需同增。
【南华观点】成材在钢厂减产和自身基本面持续去库的状态下下跌空间有限，整体的供应压力较小，螺纹基差近期走强，以及成材高炉利润止跌企稳，成材的估值相对偏低。需求端，存在旺季预期，成材表需的季节性改善，但表需位于同期偏低水平，房地产新开工面积累计同比下降24.8%，板材在海外加息下也面临一定的压力，需求端的驱动相对不强，更多在于低库存和减产的托底。成本端，焦煤仍有保供的压力，四季度铁水下行趋势下，对焦炭的需求走弱，焦煤库存开始逐渐累库，铁矿港口高库存和供应宽松下，向上驱动较弱，成本端的让利使得钢厂利润边际恢复，负反馈预期走弱，铁水利润驱动的下行空间有限。整体判断，成材或呈现下有托底、上缺强驱动的震荡格局，螺纹主力的运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力的运行区间大概在3200-3400左右。
（来源：南华期货）
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