非农爆冷叠加周内去库创新高，铝价短期预计震荡偏强
发布时间：2026-07-06 10:07:10 浏览：6
【期货盘面】国内盘：沪铝主力2608收于22840元/吨，环比 1.56%，成交量约8.7万手。月差：近月合约al2607收于22805元/吨，次主力al2609收于22880元/吨，主力-次主力价差-40元/吨，结构为contango。外盘联动：LME铝：收于3090美元/吨，环比基本持平。?COMEX铝：收于3265美元/吨，环比 0.15%。相关品种：氧化铝主力2609收于2719元/吨，环比-1.88%；铸造铝合金主力收于22745元/吨，环比 0.24%
【现货基差】上海报价22750元/吨，沪铝主力-上海现货基差 90元/吨，前值基差-30元/吨，现货涨幅明显超过期货，反映到货偏少与下游补库需求集中释放共振。
【估值利润】电解铝冶炼利润：当前行业平均约8000元/吨以上水平，含税完全成本平均值环比小幅下降，利润仍处历史高位区间。氧化铝行业利润：氧化铝现货均价约2730元/吨，行业平均利润约12元/吨，处于盈亏平衡附近。
【供需库存】供应端：全国电解铝运行产能约4430万吨，开工率约96%以上，已逼近4500万吨产能天花板，可释放边际增量极为有限。需求端：SMM下游加权开工率约63%，铝型材约55.8%，再生铝合金约53.4%，板带箔整体偏弱。库存端：LME铝库存：29.88万吨，续创近四年低位。SMM国内铝锭社会库存：113.0万吨，周度去库创近四年单周新高。
【市场信息】宏观层面：7月3日美国劳工部公布6月非农就业数据大幅弱于预期，市场对美联储7月议息会议加息预期显著降温，有色金属板块整体氛围回暖，美元指数短期面临回调压力——铝价在LME库存持续去化与宏观情绪改善共振下由跌转涨，沪伦比值进一步修复。但需关注美联储后续表态及油价、地缘扰动反复，宏观层面多空因素交织。供应端/行业政策：上期所7月2日起调整铝及氧化铝期货保证金比例（涨跌停板9%、一般持仓保证金11%），或对资金参与节奏形成短期扰动。
【南华观点】铝系三个品种短期核心驱动各有侧重。电解铝方面，现货基差由贴水翻转为升水印证去库现实偏强，近一周出库量创近四年新高、社库单周去库7.5万吨、LME库存续创四年低位，底部支撑逻辑明确；但美联储加息预期与全球需求淡季效应深化构成上方压制，沪铝期价虽强势反弹但上方空间仍受宏观情绪与升水结构制约，短期预计震荡偏强。
氧化铝方面，几内亚政策预期减弱叠加广西新产能7月满产爬坡，现实供应宽松压力仍存，几内亚雨季与山西赤泥环保扰动给予底部支撑，但市场对政策落地的博弈仍在持续，短期预计偏弱震荡，关注几内亚矿端政策正式落地节奏。
铝合金方面，短期预计跟随原铝波动。策略上建议观望为主，重点关注社库去化能否持续超预期、美联储7月议息会议政策信号。
（来源：南华期货）
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