海外现货紧张，低库存与加工费回升支撑铝价反弹
发布时间：2026-11-12 09:14:06 浏览：3
【期货盘面】夜盘，沪铝2612合约收于22530元/吨（ 245， 1.10%），成交10.16万手，持仓21.74万手，减少10039手；氧化铝2701合约收于2644元/吨（ 1， 0.04%），成交62646手，持仓20.89万手，增加1406手；铸造铝合金2701合约收于21810元/吨（ 95， 0.44%），成交5636手，持仓19076手，减少99手。
LME铝收于3078.5美元/吨，上涨2.02%；库存降至226725吨，减少125吨。LME铝现货对三个月期货升水99.9美元/吨，增加7.92美元/吨；另据市场消息，盘中升水一度达到147美元/吨。海外库存持续下降，现货升水扩大，近端供应偏紧支撑伦铝反弹。
沪铝2611合约收于22810元/吨，2701合约收于22150元/吨，11—12月价差280元/吨，12—1月价差380元/吨。近月维持升水结构，沪铝2612合约减仓反弹，2701合约持仓高于2612合约，市场重心逐步向远月转移。
【现货基差】SMM氧化铝指数2643.94元/吨（-0.26），氧化铝现货贴水10元/吨，贴水扩大3元/吨。现货指数与2701合约夜盘价格基本持平，氧化铝现货价格保持稳定。
SMM A00铝22690元/吨（-600），华东现货升水10元/吨（ 30），华南升水235元/吨（-40），中原贴水50元/吨，贴水收窄70元/吨。铝价下跌后，华东和中原基差改善，华南升水有所回落，区域现货表现分化。A00现货较沪铝2612夜盘价格高160元/吨。
SMM ADC12铝合金23900元/吨（-300），ADC12升水1470元/吨（-225）。佛山破碎生铝平均价20300元/吨（-200），精废价差174元/吨（-446）。原铝价格跌幅较大，精废价差明显收窄，再生铝的价格替代优势减弱。
铝棒Φ90加工费均价523元/吨（ 177），Φ120加工费均价483元/吨（ 174），Φ178加工费均价440元/吨（ 202）。铝价大幅回落带动加工费显著回升，显示铝棒报价获得修复，后续需观察下游采购能否延续。
【估值利润】氧化铝完全成本2745.8元/吨（ 0.70），即期利润-101.86元/吨，亏损扩大0.96元/吨。进口铝土矿CIF价格71.85美元/吨，华东99%片碱价格2550元/吨。行业维持亏损，成本对价格形成支撑。
电解铝总成本16504.6元/吨，即期利润6185.4元/吨（-600）。铝价下跌压缩冶炼利润，行业利润仍处于较高水平，电解铝供应保持高负荷运行。
ADC12总成本23643元/吨，理论利润57元/吨，相关成本和利润沿用上一期数据。废铝价格回落有助于缓解原料成本压力，合金现货升水继续为盘面提供支撑。
沪铝进口亏损2954.46元/吨，扩大134.77元/吨；氧化铝进口亏损711.75元/吨，扩大2.72元/吨。进口窗口维持关闭，海外货源补充受到价差约束。
【供需库存】电解铝周度产量87.67万吨，增加0.04万吨；运行产能4571.4万吨，增加2万吨；开工率98.33%，上升0.04个百分点。氧化铝周度产量173.3万吨，减少3.8万吨；运行产能9037万吨，减少195万吨；开工率75.55%，下降1.63个百分点。上述产量和产能数据更新至11月5日，电解铝供应维持高位，氧化铝减产带动周度供应收缩。
11月9日铝锭社会库存为50.7万吨，较前一期减少1.4万吨；铝棒库存12.25万吨，减少0.35万吨。11月11日无锡、巩义和广东铝锭库存分别为17.2万吨、10.4万吨和9.4万吨，分别增加0.05万吨、减少0.25万吨和减少0.4万吨。社会库存与三地库存统计日期不同，低库存继续支撑国内近端市场。
铝锭出库量13.38万吨，增加1.81万吨；电解铝厂内库存7.76万吨，减少0.37万吨；铝水比例77.27%。出库量回升、厂内库存下降，铝价下跌后的现货流转情况值得关注。
氧化铝在电解铝厂内库存366.15万吨，减少0.58万吨；港口库存92万吨，增加1.8万吨。厂内库存小幅下降，港口库存增加，原料供应保障整体充足。
下游综合开工率62.1%，铝箔、铝板带、铝线缆和铝型材开工率分别为71%、68.8%、64.8%和52.5%。线缆开工率回升，板带和铝箔开工率回落，下游整体开工小幅改善。
【市场信息】①伦敦金属交易所铝现货对三个月期货升水盘中一度达到147美元/吨，现货与次日交割合约价差一度升至31.73美元/吨，海外库存下降与持仓集中加剧近端资源紧张。（上海金属网）
②百川盈孚测算，2027年国内计划投产电解铝产能245.9万吨，均为置换产能；预计全年原铝产量4565万吨，较2026年增加27万吨。（世铝网）
③上期所调整铝、铸造铝合金和铅品种套保持仓额度自动转化标准，自2026年11月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套保额度的相关主体，其一般月份套保额度进入临近交割月份时，买入及卖出额度自动转化为0手。（上海金属网）
④Century Aluminum与阿联酋环球铝业拟共同开发美国俄克拉荷马州原铝冶炼厂，设计年产能75万吨，计划2027年第二季度启动土建工程，预计2030年中至年底产出首批原铝。（上海金属网）
【南华观点】海外铝库存持续下降，现货升水快速扩大，伦铝反弹带动沪铝修复。国内铝锭与铝棒库存处于低位，铝价下跌后加工费大幅回升，为价格提供支撑；电解铝高产量和宏观波动仍制约反弹持续性。
氧化铝：行业亏损与运行产能下降提供支撑，电解铝厂内库存和港口库存仍处于较高水平。预计2701合约短期震荡运行，参考区间2550—2700元/吨。
沪铝：海外现货紧张和国内低库存共同支撑价格，夜盘减仓反弹显示市场情绪有所修复。考虑到前期跌幅较大、资金波动明显，预计短期震荡偏强运行。参考区间：2612合约22000—23000元/吨，2701合约21600—22700元/吨。
铸造铝合金：铝价反弹和较高的ADC12现货升水提供支撑，精废价差收窄削弱再生铝替代优势。预计盘面跟随沪铝震荡修复，2701合约参考区间21300—22300元/吨。
关注风险：海外铝库存、现货升水及持仓变化；国内铝锭库存与铝棒加工费走势；氧化铝减产进度；宏观利率预期及交易所规则调整。
（来源：南华期货）
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